Se oye hablar mucho de aterrizaje forzoso, aterrizaje suave, sin aterrizaje y recesión de balance. Pero, ¿qué significan exactamente estos términos bárbaros, ahora que el año 2024 empieza con buen pie?
En primer lugar, recesión cíclica. Históricamente, esto significaría una contracción moderada de la economía, seguida de una vuelta al crecimiento a finales de 2024 o principios de 2025.
La inflación se mantendría estable durante algún tiempo antes de volver al objetivo, y los tipos de interés permanecerían altos durante más tiempo antes de que los bancos centrales opten por recortarlos.
En términos de inversión, se prefieren los bonos ligados a la inflación mientras ésta se mantenga rígida, aunque los bonos nominales se beneficiarán a medida que bajen los tipos.
A continuación, el aterrizaje suave. Un escenario de aterrizaje suave implicaría una desaceleración ligeramente por debajo de la tendencia en las principales economías, sin grandes movimientos que perturben los mercados.
La decisión de mantener los tipos de interés más altos durante más tiempo llevaría la inflación a un nivel con el que los bancos centrales se sentirían cómodos.
Esto les permitiría pivotar y recortar los tipos de interés, aliviando la presión sobre los hogares y las empresas endeudadas.
En términos de inversión, es probable que los valores menos defensivos y de mediana capitalización tengan un mejor desempeño que el mercado.
Luego está la recesión de los balances. Históricamente, se caracterizaría por una desaceleración profunda y prolongada en las economías desarrolladas y emergentes.
Se iniciaría un grave ciclo de impagos en los mercados corporativos, y los Estados soberanos más débiles también se verían sometidos a presión.
Dado que una recesión de balances provocaría una reducción generalizada del gasto de las empresas y los hogares, los bancos centrales responderían recortando drásticamente los tipos de interés, mientras que la inflación también caería con fuerza.
En términos de inversión, las divisas "refugio" y el oro serían interesantes Por último, sin aterrizaje. En un escenario sin aterrizaje, el crecimiento económico de EU seguiría siendo resistente, mientras que la desaceleración actual de Europa se invertiría.
La inflación subyacente se mantendría estable en uno o dos puntos porcentuales por encima de los objetivos de los bancos centrales, lo que animaría a los responsables políticos a mantener los tipos de interés en los niveles actuales.
En cuanto a la inversión, los tipos de refinanciación podrían desafiar a las empresas más apalancadas en bonos y préstamos prioritarios garantizados.
