Weekly Thoughts por Mirabaud Securities - 23 de agosto de 2019
Esta semana todas las miradas han estado puestas en un pequeño complejo de montaña de Wyoming, donde el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, hablará por primera vez desde que los mercados de bonos hicieron saltar las alarmas de una recesión. Sus palabras en la reunión anual de la Fed de la ciudad de Kansas que se celebra en Jackson Hole serán escudriñadas hasta el último detalle, en busca de algún indicio sobre qué pasos darán después los responsables de la formulación de políticas. Para septiembre la rebaja de los tipos de un cuarto de punto ya ha quedado totalmente cuantificada, pero aún no resulta claro qué impulsaría a los altos funcionarios a retomar la política de flexibilización cuantitativa. En el transcurso de la semana, los principales índices estadounidenses avanzaron fuertemente. Esa misma tendencia siguieron los índices europeos con una subida de casi un 3% para el MIB italiano, a pesar de la renuncia del primer ministro del país. En Asia, la esperanza de que los banqueros centrales enviarán un mensaje positivo en Jackson Hole también contribuyó al alza de la mayoría de los índices.
El peso argentino recuperó casi un 1,5% de su valor frente al dólar, tras varios días de fuertes caídas mientras el presidente Mauricio Macri lidiaba con una derrota política aplastante. El rebote de la moneda argentina se produjo después de que tanto Macri como el candidato de centro-izquierda de la oposición, Alberto Fernández, quien lo aniquiló en los resultados de las elecciones primarias, llamaran a la calma. En otros mercados emergentes algunas monedas también registraron subidas importantes, como el peso colombiano y el rublo ruso. A nivel del G10 las monedas de la mayoría de los países miembros se debilitaron frente al dólar en el curso de la semana, principalmente el dólar neozelandés. Solo la corona noruega logró terminar la semana en verde.
Cuando Paul Volcker, el ex presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, propuso en 2009 prohibir varias formas de operaciones a corto plazo por parte de bancos asegurados por el Gobierno federal, a fin de reducir el riesgo para los contribuyentes y la economía mundial, lo hizo condensando su idea en un solo párrafo. Cuatro años más tarde, los reguladores emitieron una regla definitiva basada en la propuesta de Volcker que limitaba la capacidad de los bancos de comprar y vender acciones, bonos, divisas e instrumentos derivados de riesgo por cuenta propia. La publicación contenía cerca de 100 páginas con varios centenares más de material justificativo. Actualmente, los bancos de EE. UU. están a punto de obtener cierto alivio respecto a los límites impuestos por la norma Volcker sobre las operaciones especulativas, una de las prioridades del sector para modificar las regulaciones impuestas después de la crisis financiera. El martes dos reguladores financieros aprobaron cambios que flexibilizan las restricciones de las operaciones de los bancos medianos y las obligaciones de cumplimiento por parte de los bancos más grandes. Si bien los reguladores no se han deshecho del libro de normas poscrisis, los críticos sostienen que, en su conjunto, los cambios introducirán nuevos riesgos en el sistema financiero...
Las exportaciones de Corea del Sur podrían apuntarse otra caída por noveno mes consecutivo en agosto, a medida que la ralentización económica mundial y la desaceleración de la industria de semiconductores continúan afectando la cuarta mayor economía de Asia, un indicador principal del comercio internacional. Los envíos retrocedieron un 12% durante los primeros 20 días de agosto. Las exportaciones de semiconductores, donde Samsung Electronics Co. y SK Hynix Inc. son líderes de mercado, se desplomaron un 30% según la Oficina de Aduana de Corea. La intensificación de la guerra comercial entre China y Estados Unidos y la incertidumbre en torno al Brexit han tenido una influencia negativa en las exportaciones de Corea del Sur, que iban por la senda de la recuperación desde febrero. Los datos comerciales a 20 días de Corea del Sur se miran con lupa como indicador de la demanda global debido a que se publican temprano, así como la profunda integración de las empresas coreanas a la cadena de suministro mundial.
A mediados de 2018, Target había regresado a sus raíces «cheap chic», pero la cadena tenía que mantener la inercia. Actualmente, el éxito vuelve a tocar a su puerta y el precio de la acción ha llegado a su máximo. El miércoles Target Corp superó las estimaciones de Wall Street para sus ventas en las mismas tiendas, cuando la gran cadena minorista registró un aumento en sus ventas en línea y un incremento del número de compradores en sus tiendas físicas. El minorista también ha fortalecido su línea de servicios en el día con iniciativas como Shipt, recogida en tienda y Drive-up, a medida que los clientes están cada vez más habituados a las entregas rápidas por parte de rivales como Amazon.com Inc. y Walmart Inc. Estos servicios permiten a los clientes llegar a la tienda y recoger sus pedidos a los pocos minutos de haberlos realizado a través de la aplicación móvil o el sitio web de la compañía. La empresa dijo que uno de cada cinco clientes que utilizaba su servicio en el día en el segundo trimestre era nuevo. Esos servicios más rápidos impulsaron más de tres cuartos del aumento del 34% en ventas digitales comparables. Las sólidas ventas online representaron más de la mitad del crecimiento de 3,4% de las ventas en las mismas tiendas. A comienzo de esta semana, la empresa anunció que lanzaría una nueva marca de alimentos, Good & Gather, que llegaría a las tiendas en septiembre.
TEMAS PRINCIPALES
Esta semana se debatieron varios temas candentes, entre ellos:
Jackson Hole / Bonos soberanos (estadounidenses) a 100 años / Sin expectativa de recuperación en Alemania / Las actas de la Fed / Corea del Sur es un indicador destacado / Escapando a la Regla Volcker
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Análisis DAFO : A último momento
«Brexit duro y Brexit suave» (Oportunidades y Amenazas), un tema que continúa pendiente de un hilo después de que la fecha del Brexit se pospusiera hasta el 31 de octubre.
«Efecto de la reforma fiscal de Estados Unido» (Oportunidades), ante una posible disminución del estímulo fiscal en los próximos meses.
DAFO significa Debilidades, Amenazas, Fortalezas y Oportunidades, el equivalente en español de SWOT en inglés (Strengths, Weaknesses, Opportunities and Threats). Si bien un análisis DAFO se puede utilizar para desarrollar la estrategia de marketing de una empresa y evaluar el éxito de un proyecto (estudiando conjuntos de datos como las fortalezas y debilidades de la compañía, así como la competencia o los mercados potenciales), hace varios años he decidido adaptarlo como una forma de analizar los mercados financieros. El análisis DAFO permite obtener un desarrollo general de los mercados cruzando dos tipos de datos: internos y externos. La información interna que se tiene en cuenta incluye las fortalezas y debilidades del mercado. Los datos externos, en tanto, se centran en las amenazas y oportunidades en un escenario próximo. Finalmente, y como dato interesante, existe una tabla que irá evolucionando según los acontecimientos actuales, reflejando la tendencia subyacente semanal en los mercados financieros.
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